截至2021年，公司(si)通過不斷(duan)的技(ji)術改造和產品結構調整，已具備年產 13.5 萬噸產能， 是我國(guo)(guo)規(gui)模(mo)最大的工業用不銹鋼(gang)管制(zhi)造企業。根據中國(guo)(guo)特鋼(gang)企業協會(hui)(hui)不銹鋼(gang)分會(hui)(hui)統計(ji)， 公司(si)市(shi)場占(zhan)有率多年位(wei)居國(guo)(guo)內(nei)同行(xing)業第一位(wei)，行(xing)業龍(long)頭地位(wei)和規(gui)模(mo)優勢明顯(xian)。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現形式。近年來，隨著公司生產效率提升及產品結構優化升級，產量穩步提升。 2021 年，公司完成生產管材 11.64 萬噸，其中不銹鋼無縫管生產5.49萬噸，不(bu)銹(xiu)鋼焊接管生產 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產工業用不銹鋼管(guan)，與民用不銹鋼管相比，工業用不銹鋼生產技術 要求更高、難度更大、在技術標準、產品試驗及后續認證、工藝等方面存在較大區別。 公司主營工業用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經熱擠壓或穿孔加工而成，產品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業、航 空航天等領域；工業用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公司(si)(si)(si)緊(jin)抓下(xia)游市(shi)場動向，根(gen)據市(shi)場情況靈活安排生產(chan)(chan)，保(bao)證公司(si)(si)(si)主營產(chan)(chan)品不銹鋼無縫管和(he)焊(han)接管產(chan)(chan)量穩步(bu)提(ti)升(sheng)。同時(shi)，近年來公司(si)(si)(si)新產(chan)(chan)能(neng)逐步(bu)投(tou)產(chan)(chan)，產(chan)(chan)能(neng)提(ti)升(sheng)的(de)同時(shi)，公 司(si)(si)(si)通過產(chan)(chan)品優勢(shi)可(ke)以(yi)及時(shi)釋放產(chan)(chan)能(neng)，公司(si)(si)(si)產(chan)(chan)能(neng)利(li)用率保(bao)持高位。我們認為，公司(si)(si)(si)在工(gong)業 用不銹鋼管材市(shi)場上，產(chan)(chan)量釋放緊(jin)跟產(chan)(chan)能(neng)的(de)提(ti)升(sheng)認證了公司(si)(si)(si)產(chan)(chan)品市(shi)場強勁的(de)市(shi)場競爭力。產品(pin)結構上，公司(si)(si)主(zhu)要(yao)產品(pin)為(wei)不銹鋼無縫管(guan)(guan)和焊接(jie)管(guan)(guan)，為(wei)公司(si)(si)提(ti)供(gong)了絕大部分的(de)業 務收入，“其他”產品(pin)包(bao)括子公司(si)(si)合(he)金公司(si)(si)棒材銷售(shou)及鍛造加工、復合(he)管(guan)(guan)銷售(shou)、毛管(guan)(guan)銷售(shou)、廢(fei)料銷售(shou)等；按照下(xia)游(you)用途分類，傳統能源及電力設備是公司(si)(si)主(zhu)要(yao)收入來源。公司(si)(si)在借 助下(xia)游(you)高景氣的(de)機遇同時，高端產品(pin)在逐(zhu)步(bu)增加。

  具體(ti)來看(kan)：按產(chan)(chan)品(pin)(pin)類型分類，無(wu)縫管(guan)和焊接(jie)管(guan)合計占(zhan)(zhan)比(bi)約在(zai)公(gong)司(si)(si)營(ying)業(ye)收入(ru)中的(de)(de) 80%以上。 其中，無(wu)縫管(guan)占(zhan)(zhan)比(bi)保持在(zai) 50%以上，焊接(jie)管(guan)維持在(zai) 30%左右(you)。2021 年(nian)，公(gong)司(si)(si)無(wu) 縫管(guan)實現營(ying)業(ye)收入(ru) 31 億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi) 52%；焊接(jie)管(guan)實現營(ying)業(ye)收入(ru) 17.56 億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi) 29%。同時(shi)，公(gong)司(si)(si)控股子公(gong)司(si)(si)合金公(gong)司(si)(si)的(de)(de)高端(duan)合金、鍛造產(chan)(chan)品(pin)(pin)業(ye)務(wu)快速(su)增長(chang)(chang)。按照下游用(yong)途分類，石油(you)、化(hua)(hua)工(gong)、天(tian)然(ran)氣領域用(yong)管(guan)占(zhan)(zhan)比(bi)最大，占(zhan)(zhan)比(bi)在(zai) 50%-60% 區間。2021 年(nian)，公(gong)司(si)(si)在(zai)石油(you)、石化(hua)(hua)、天(tian)然(ran)氣領域實現營(ying)業(ye)收入(ru) 33.85 億元(yuan)，同 比(bi)增長(chang)(chang) 14%，占(zhan)(zhan)營(ying)業(ye)總(zong)收入(ru) 57%；電(dian)力(li)設備(bei)領域，公(gong)司(si)(si)高端(duan)產(chan)(chan)品(pin)(pin)持續進入(ru)市場， 助力(li)公(gong)司(si)(si)開拓境內產(chan)(chan)品(pin)(pin)銷售業(ye)務(wu)，在(zai)電(dian)力(li)設備(bei)制造行業(ye)的(de)(de)無(wu)縫管(guan)高端(duan)產(chan)(chan)品(pin)(pin)市場 取得快速(su)增長(chang)(chang)。

  近年來(lai)，隨著公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)產量(liang)增(zeng)加的(de)(de)(de)同時，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)產品結構(gou)的(de)(de)(de)調整帶(dai)來(lai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)售(shou)價(jia)穩(wen)步(bu)(bu)(bu)提升。公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)實現量(liang)價(jia)齊升帶(dai)來(lai)了營(ying)業收入(ru)的(de)(de)(de)穩(wen)步(bu)(bu)(bu)增(zeng)長(chang)(chang)。根據公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)公(gong)(gong)布(bu)的(de)(de)(de)產銷數據測算(suan)，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)無縫管(guan)(guan)平(ping)均售(shou)價(jia)由(you)2017年的(de)(de)(de)37762元(yuan)逐步(bu)(bu)(bu)上漲至2021年的(de)(de)(de)56445元(yuan)；焊(han)接管(guan)(guan)平(ping)均售(shou)價(jia)由(you)2017年的(de)(de)(de)23433元(yuan)逐步(bu)(bu)(bu)上漲至2021年的(de)(de)(de)28551元(yuan)。我(wo)們認為(wei)，隨著公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)持(chi)續(xu)研發(fa)投入(ru)，高(gao)端(duan)材(cai)料逐步(bu)(bu)(bu)擴大市場，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)產品的(de)(de)(de)價(jia)格將(jiang)獨立于普(pu)通材(cai)料，有望維(wei)持(chi)增(zeng)長(chang)(chang)或長(chang)(chang)期穩(wen)定在較高(gao)水平(ping)。因此，我(wo)們判斷公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)收入(ru)規(gui)模將(jiang)呈現穩(wen)定的(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)(chang)態勢，有助于幫助公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)穿越周(zhou)期波動帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)影響。

  除(chu)了公司(si)產(chan)品售(shou)價(jia)有望維持高(gao)位或增長外，公司(si)于2017年發行可轉換(huan)公司(si)債(zhai)券(quan)，募集資金建設“年產(chan)5500KM核(he)電、半導(dao)體、醫藥(yao)、儀(yi)(yi)器儀(yi)(yi)表等領域精密管(guan)(guan)材項目(mu)(mu)(mu)”及“年 產(chan)1000噸(dun)航空(kong)航天材料(liao)及制品項目(mu)(mu)(mu)”，并于 2021 年四季(ji)度投產(chan)。其(qi)余在建工(gong)程中，公司(si)利(li)用自有資金建設“年產(chan)5000噸(dun)特(te)種(zhong)合金管(guan)(guan)道預(yu)制件及管(guan)(guan)維服(fu)務項目(mu)(mu)(mu)”及“年產(chan)15000噸(dun)油氣輸送用特(te)種(zhong)合金焊接管(guan)(guan)材項目(mu)(mu)(mu)”，預(yu)計在2022年實現投產(chan)。我們判斷，公司(si)目(mu)(mu)(mu)前在建項目(mu)(mu)(mu)中，若考慮到設備調試(shi)及產(chan)能爬坡周期影響，公司(si)新(xin)產(chan)線(xian)產(chan)能或將(jiang)在 2022 年下(xia)半年進入快速釋(shi)放階段(duan)。在產(chan)品銷售保持穩定增(zeng)長的同時，公司推動精(jing)細化管理(li)，通(tong)過機(ji)器(qi)換人提升自動化 水平(ping)，優化資源共享機(ji)制及工藝(yi)流程布局，推行(xing)清(qing)潔生產(chan)和節(jie)能(neng)降耗工藝(yi)等手段，持續降本(ben)增(zeng)效(xiao)。